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職業經理人的失信代價:美國文憑大學調查

   來源:三聯生活周刊    日期:2010-7-28  

 假學歷實在和其他的假冒偽劣大不一樣,在現行法律框架下,不存在可以證明的、有因果關系的實質性損害,也不存在第三方受害人,只是當事人自己的掩耳盜鈴。所以,熱熱鬧鬧的口誅筆伐,除了證明當事人誠信不足品行不端外,并沒有其他的延伸空間。打假過程成了懸念的全部,至于結果,取決于社會的容忍度和當事人的危機公關。

  主筆◎王鴻諒

  “學歷門”

  商界的學歷造假,唐駿不是第一個,當然也不會是最后一個。過程何其相似,匿名信引來民間調查,水落石出之際,當事人果然只穿了“皇帝的新衣”。那么,接下來呢?——一切戛然而止,沒有了。

  究其原因,假學歷實在和其他的假冒偽劣大不一樣,在現行法律框架下,不存在可以證明的、有因果關系的實質性損害,也不存在第三方受害人,只是當事人自己的掩耳盜鈴。所以,熱熱鬧鬧的口誅筆伐,除了證明當事人誠信不足品行不端外,并沒有其他的延伸空間。打假過程成了懸念的全部,至于結果,取決于社會的容忍度和當事人的危機公關。

  唐駿的“學歷門”本來有一點不一樣,因為他的履歷和盛大公司的美國上市文件綁定在了一起,從理論上說,如果真的存在虛假陳述,也就有了法律上的可訴空間。可惜這只是理論上的假設,姑且不說最終生效的招股說明書上,唐駿的學歷經過修改后,只是簡單表述成“在美國、日本和中國分別獲得了博士、碩士和學士學位”;退一萬步說,就算最后保留了假學歷,那也只不過長達百余頁的招股書上一個微乎其微的細節,根本夠不上美國相關法律中對于“重大信息”的要求。

  方舟子的這一輪打假,將唐駿的“知名度”推向了新的峰值。面對危機,唐駿選擇惜字如金,原來頂著“打工皇帝”光環的職業經理人,關鍵時刻秉承的也是“彪悍的人生不需要解釋”。接下來呢?似乎一切又要回到老路上,奔著戛然而止的方向去了。表面的風平浪靜下,其實暗流涌動,那是一個與時間的賭約,一切皆有可能。當然,基于最根本的道德與誠信原則,人們愿意相信因果有報,失信的代價終會以各種方式,在長遠的未來一一顯現,回復到一個健康社會應有的規則和秩序。

  “擦邊球”

  盛大網絡在美國正式上市是2004年5月13日,距離唐駿出任新總裁只有3個月。3個月之前的2月9日,唐駿在一場新聞發布會上華麗轉身,結束了10年的微軟生涯,轉投盛大旗下。接下來的4月2日,盛大公司向美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission,簡稱SEC)提交了第一份注冊申請書。

  這份長達百余頁的文件中,對公司管理層的介紹大概占了3頁,15名高管和董事會成員的排序,第一位是陳天橋,第二位就是唐駿,陳天橋的弟弟陳大年和妻子雒芊芊位分別排在第三和第四。15個人里,唐駿的履歷篇幅最長,包括他的微軟從業經歷、所獲榮譽和學歷。學歷部分是這樣寫的:“唐駿擁有美國西太平洋(11.75,-0.03,-0.25%)大學電氣工程博士學位和日本名古屋大學電子博士學位,日本名古屋大學的電子碩士學位,以及北京郵電大學的物理學士學位。”

  雖然已經是6年前的舊事,但是在SEC的官方網站上,輸入簡單的關鍵詞,依舊可以查閱盛大提交的全部上市文件。除了與已經公開上市的公司合并外,向SEC提交注冊申請書是公司在美國上市的必經程序。注冊申請書涵蓋公司介紹、商業運營、金融地位、運營結果、管理團隊和資本結構等各方面內容。根據相關的法律規定和程序規范,SEC會在公司首次提出申請書后的30天內完成初步審查,簽發意見信,詳細指出其中披露不足的信息以及在披露時已經通過的信息,公司必須做出回復。公司也可以自行對披露內容進行修改,同時提交補充的注冊申請書,SEC會繼續審查并且可能向公司提出更多的評論或問題。這個過程可以重復多次,直到SEC認為申請書符合完全及公平披露的要求,而且,這個過程中的所有文件修改記錄,全部歸檔并公開。

  從4月2日到最終上市的5月13日,盛大的注冊申請書同樣經過了多次修改。唐駿履歷的變化,發生在首次提交申請書的18天之后,4月20日。他在的從業經歷與所獲榮譽并無變化,還增加了一條個人創業,“曾經在加利福尼亞創辦了一間名為INTERTEX的軟件公司”。唯獨學歷描述大幅縮減,變成“在美國、日本和中國分別獲得了博士、碩士和學士學位”。但其余14名高管的學歷,包括陳天橋,都沒有更改,保留了對畢業院校和所獲學位的清晰說明。這也意味著,這次學歷修改,并非是針對全體高管的格式變化,僅僅只是唐駿的個人問題。

  按照行業慣例,注冊申請書中公司高管的履歷,一般由個人提供,準備上市文件的律所只負責做必要的核實,比如查看學位證書原件,至于頒發證書的學校是否具備相應的資質,根據資深從業者的回憶。“在2007年之前,美國SEC對此并沒有強制性的規定,只要證書真的存在就可以了。”也就是說,在盛大上市的2004年,把西太平洋大學博士這樣的學歷寫在申請書里,也沒太大問題。現在看,問題顯然是出在名古屋大學博士這一條,唐駿在日本并沒有拿到博士學位。

  4月20日之后,唐駿的履歷再無變化,在5月12日的招股說明書里也一樣。最終確定的注冊申請書中,有一個部分是承銷商為預期投資者所做的相關描述,這個部分將作為初步的招股說明書,在公司股票公開發行的時候,分發給有意向購買股票的投資者。初步招股說明書將確認首次公開募股(Initial public offerings,簡稱IPO)將要售出的股份數額以及預期的價格范圍,但是不包括最終定價信息。注冊申請書將在交易完成日開始生效,對盛大來說,就是5月13日。這也意味著,最終生效的文件中,唐駿的學歷描述,實在構不成“虛假陳述”,頂多算個“擦邊球”,不管他在后來的自傳里如何表述,至少,在具備法律效率的文件面前,他選擇了“相對誠實”。

  過與罰

  問題來了,這種“擦邊球”式的“相對誠實”,到底應當承擔怎樣的責任?換句話說,作為一個理性的投資者,面對一份長達上百頁的招股說明書,會僅僅因為15個高管中某一人的學歷來決定投資與否嗎?

  答案顯然是否定的。上海華東政法大學教授羅培新很肯定地對本刊分析說:“具體在盛大個案中,唐駿的學歷并不是足以影響理性投資者做出判斷的實質性信息。”他認為,“不同行業領域,重要性的標準是不同的,學歷問題,在學術系統和行政系統中很重要,但對上市公司來說,運營和市場業績顯然更重要”。相應的,根據美國證券法的相關規定,必須披露的管理層信息中,最重要的是“管理層的商事專業知識與聲譽的相關信息”,但SEC在這方面的規定并不是十分廣泛,僅僅要求對管理層前5年的專業經驗做一個簡短敘述,包括這期間的主要職業和受雇情況,公司名稱和主要業務。管理層的履歷里也能看出這樣的重要性排序,以職業經歷開始,學歷放在最后。

  退一步說,假如唐駿的學歷并沒有做出修正,真的在“名古屋大學博士”問題上撒了謊,又會如何?答案其實還是一樣。因為學歷、誠信與能力之間,并沒有必然關系,可以質疑唐駿的誠信來懷疑他作為高管的能力,但這種質疑并不會必然成立。作為投資者,如果一定要揪住假學歷的誠信問題來起訴,那么必須找出證據來證明現實的損害,具體到盛大個案,這種損害顯然無法證明。雖然有網絡消息說,國外有律所在尋找盛大的持股者參與集體訴訟,但專業的法律研究者們顯然并不看好,“不過是個熱鬧”。

  如果盛大上市不是在美國,而是在國內,情況又會如何?首先,中國證監會只會公布最終的生效文件,根本無法得知唐駿履歷的最初模樣;其次,就算他的履歷同樣也沒有更改,根據《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》,也未見得屬于“對重大事件做出違背事實真相的虛假記載、誤導性陳述”。羅培新教授告訴本刊,在他的研究中,并沒有聽說過國內任何上市公司因為高管學歷問題而被起訴的例子,他倒是聽說過另一件事情。“大概2005年,有個上海股民因為招股書上弄錯了一個公司高管的性別,把女的寫成了男的,到法院提起訴訟,結果法院根本沒有立案。”更麻煩的是,這個司法解釋還規定,投資人對虛假陳述行為人提起民事訴訟的前提,必須是虛假陳述行為人已經受到了證監會或者其他行政機關做出的行政處罰,或者被法院認定有罪、做出了刑事判決。

  所以,就算把盛大的上市文件都翻出來,唐駿的學歷造假,在法律層面的“罪與罰”,還是更像個偽問題,形式大于內容,只能承載情緒,沒有實際懲戒。不過,這些文件的價值在于,它們清晰地傳遞出了另一個信息——早在方舟子打假的6年之前,唐駿的學歷問題,在盛大的高管內部已經初露端倪。

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